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和讯期货
来源：美期大研究
导读
国庆节日期间，受国内17城先后发布楼市限购、欧洲央行缩减QE担忧、不及预期的非农和英镑闪崩，贵金属大跌、原油和橡胶大涨，金属和农产品涨跌互现。市场对欧洲央行缩减QE的担忧，黄金和白银出现大幅下跌，伦敦金下跌超过5%，CMX银下跌超过8%。受国内楼市限购对楼市调整和经济下行的担忧，有色金属出现了一定的调整，LME铜下跌0.77%，LME锌下跌0.94%。
国庆节期间外盘表现一览
品种
0930收盘
1007收盘
涨跌
涨跌幅度
道琼斯工业指数
18308.15
18240.08
-68.07
-0.37%
恒生指数
23297.15
23851.82
554.67
2.38%
美元指数
95.44
96.49
1.05
1.10%
CBOT美豆
951.50
955.50
4.00
0.42%
CBOT豆油
33.31
33.30
-0.01
-0.03%
CBOT玉米
336.00
339.50
3.50
1.04%
ICE糖
22.80
23.38
0.58
2.54%
ICE棉
68.11
66.95
-1.16
-1.70%
LME铜
4877.50
4797.00
-80.50
-1.65%
LME铝
1673.00
1674.00
1.00
0.06%
LME铅
2130.00
2046.00
-84.00
-3.94%
LME锌
2377.00
2345.00
-32.00
-1.35%
TOCOM日胶
163.30
171.90
8.60
5.27%
NYMEX原油
48.05
49.55
1.50
3.12%
伦敦金
1316.10
1256.50
-59.60
-4.53%
CMX银
19.25
17.58
-1.67
-8.68%
重大宏观事件和数据点评
1、9月非农就业15.6万人，不及预期的17.2万人；9月失业率5%，差于预期的4.9%。
点评：
美国9月新增非农就业15.6万人，不及预期的17.2万人，8月非农就业由15.1万修正为16.7万，其中，政府部门新增就业创年内最大降幅，而专业和就业服务增加的就业人数最多，为6.7万人，工厂就业人数下降1.3万人，建筑行业就业增加了2.3万人。9月失业率由8月的4.9%回升至5%，主要是人们重新加入到劳动力大军，寻找工作，9月劳动力参与率62.9%，略高于前值的62.8%，升至6个月以来的最高点，这是一个人们变得明显乐观的信号，认为值得、应该出去找工作。美国9月平均每小时工资同比2.6%，与预期持平，前值2.4%。
9月非农不及预期，美联储下次会议在11月1~2日举行，之后一周便是美国总统大选，意味着美联储基本上不可能在11月加息。随着通胀的回升和美国就业市场的稳步复苏，美国仍在加息周期当中，只是在全球经济疲弱下，美联储本次加息节奏和幅度将比较羸弱，我们预计12月仍有可能加息。9月非农数据公布后，美国联邦基金利率期货显示12月加息概率不到50%，而11月加息的概率从此前逾25%降至15%。
2、国庆期间，天津、苏州、成都、郑州、合肥、武汉、东莞和福州等地共计17个城市先后发布楼市调控新政策，多地重启限购限贷。
点评：
本次楼市调控以差异化的城市调控为主，既有限购、限贷、又有土地竞价等其他方面调控新政，调控政策从一线到二线、三线蔓延，从东部到中部、西部蔓延。本次楼市调控的主要原因是本轮房价过快上涨、涨幅之高，持续时间长，引发市场高度关注，百城样本新建住宅价格从15年的最低点累计上涨30%,16个热点城市房价上涨幅度超过100%。目前国务院对对房地产市场高度重视，强调房价过快上涨的势头如果延续下去，影响的不仅是经济发展大局，社会稳定大局，还会危机国家的安全。
房地产问题已经提到国家安全级别，房地产新一轮的调控周期已经来临，成都、郑州均是本轮地产周期启动以来首度发出收紧信号，调控政策从一线到二线、三线蔓延，房地产成交量预计在未来将锐减，价格将在高位整理。在低利率时代，房地产金融属性凸显，但在目前的价格位置和投机房地产首付比例大幅提高，房地产投资价值锐减。而在置业人群（20-49岁）趋势下降的背景下，房地产的刚需也是回落的。与房地产投资相关的增速将回落到个位数的水平，房地产投资项目具有一定的惯性作用，四季度我们预计房地产投资增速将小幅回落至4%。
房地产调控政策的升级短期将打击与房地产相关商品的需求预期，对房地产相关的股票的业绩也带来一定的影响。但整体上目前，相对于房地产市场和债券市场，股票市场的投资价值在逐渐的显现。
3、英镑意外闪崩，一度在几分钟内暴跌逾10%，创下英国脱欧公投以来的最大盘中跌幅。
点评：
亚洲交易时段7：07，英镑兑美元突然出现跳水，几秒钟内从1.26暴跌至1.1841，为1985年3月26日以来的最低。在随后的交易时间里，英镑收复了大部分跌幅，截止收盘下跌1.44%。闪崩跟严监管带来的流动性低，缺乏有效对手盘，市场一致性预期相关，特别是亚洲交易时段。法国总统奥朗德发表对英国退欧谈判态度强硬的讲话引发市场对英国退欧后贸易条件转差，同时由此带来的前所未有的负面影响将令英国面临巨大的经常账目赤字引发英镑下跌，下跌到一定幅度后大量程序化交易抛售触发闪崩。据报道，奥朗德说，与英国谈判“必须有威胁、必须有风险、必须有代价”，还说“撒切尔夫人当年要留在欧洲，但是她的条件是要欧洲给她开支票。今天的英国想免费离开，这是不可能的。”
短期市场对英国退欧后引发贸易条件转差对经济的拖累英镑仍将走弱，但从长期来看，英国退欧后汇率和经济更有弹性，将有助于英镑的强势。
4、彭博称，欧央行或以每月减少100亿欧元资产购买方式，来结束QE。何时开始缩减资产购买取决于经济。受消息影响，欧元涨、德债黄金美股跌。此后欧央行发言人予以否认，称尚未讨论缩减QE。
点评：
欧央行当前QE项目为每月购买800亿欧元资产，维持到至少明年3月。目前欧元区的经济和CPI依然低迷，预计2016年GDP增长1.7%，CPI增长0.6%，在正式结束QE项目之前，欧央行很可能先逐步缩减资产购买规模，每月缩减额度为100亿欧元。上月，欧央行内部就逐步缩减资产购买规模达成了非正式共识。缩减QE购买，能够减少对市场的冲击。
欧央行这一考虑，效仿了当年美联储的做法。金融危机之后，美联储开启了三轮QE，随着美国经济基本面的好转，美联储于2013年12月开始正式缩减QE，每次减少100亿美元资产购买，QE项目于2014年10月结束。
欧央行在9月会议上维持当前政策不变，包括利率和资产购买规模不变。欧央行多次表示，如有需要，QE项目将延长至2017年3月之后，直到通胀路径接近目标。虽然欧洲央行并不会马上缩减资产负债表，但货币宽松的边际力度将逐渐放缓。
5、9月国内制造业PMI指数为50.4%，较上月持平，符合市场预期。
点评：
9月国内制造业PMI指数为50.4%，与上月持平， 9月一般是中国制造业的传统旺季，弱于历史同期均值水平。分项来看，生产指数回升，新订单指数回落。9月生产指数PMI回升0.2个百分点至52.8，创年内新高，经济弱企稳仍在延续，今年生产端的景气改善主要是房地产、汽车和政府投资为核心的需求改善。9月新订单指数50.9，较上月回落0.4个百分点。或受益于人民币贬值的滞后效应，9月新出口订单指数环比回升0.4个百分点至50.1%，连续两月回升。原材料库存、产成品库存继续回落，反应厂商预计依然谨慎。
受益于稳增长措施的滞后效果与去年同期低基数的支持，我们预计三季度GDP仍将维持6.7%，四季度在房地产市场走弱的拉动下，经济或将再次小幅的回落，货币政策短期仍讲缺席，财政政策成为稳增长的主力。
分板块品种重要信息及策略
品种
重要信息
策略
股指
1、 假期外盘市场整体震荡，但波动较大，德银得到股东支持，风险暂缓；英镑闪跌，退欧软硬前景扑朔迷离；9月非农不及预期。总体而言虽然综合影响中性，但全球市场不确定性不减反增，进一步降低整体风险偏好。
2、 港股表现较好，油价上涨推动中资能源板块大涨。
3、 两融余额已连续七日降至8857.99亿元，股指量能缩减。
A股市场需有一段从房地产相关板块风格转换的适应时期。股指期货多空乏力，不过价差逐渐缩窄表现好于现货。
建议暂时保持谨慎观望市场对政策反映，避险为主，现货轻仓保留业绩良好及有内生成长性的个股。
钢矿
1、1月-8月份钢铁行业运行情况好于预期，粗钢产量为5.36亿吨，同比下降0.1%；全行业实现利润215亿元，比去年同期增利300多亿元；目前钢铁行业去产能任务已完成77%，四季度仍将加大执行力度，争取超额完成全年去产能目标。
2、国庆期间，国内钢材部分非主流地区价格下跌10-30，主流地区价格维稳，下游接货热情不及预期，短期以消化节前库存为主，目前全国139家建材钢厂库存总量预估较节前增加45.67万吨，增幅11.7%，其中螺纹较节前增加34.2万吨。预计节后下游消费端压力继续增大，钢厂利润仍在恶化，螺纹偏空运行。
3、铁矿石国庆期间库存压力也明显增大，9月26日至10月9日两周期间，澳洲矿到港量2926万吨，巴西矿到港量936万吨，较节前有明显增加，但节前钢厂多完成储备，铁矿石可用天数维持在近期高位，短期补库意愿较低，加上港口到钢厂的运输成本依然不容乐观，短期铁矿石现货成交不旺，期货盘面有进一步下跌的空间。
节后以观望为主，钢矿可逢高轻仓布空，双焦建议前多减仓或离场，谨慎观望，防范风险。
铁矿石1701：
400上方空单扔可进场，止损420
螺纹1701: 前空继续持有，2260-2270附近空单扔可进场，止损2280
焦煤焦炭
1、 近期发改委表示为满足冬储煤的实际需要，保障冬季供暖、供气和发电生产用煤，“十一”起对部分煤炭先进产能进行有序释放，符合条件的煤矿可在276至330个工作日之间弹性释放产能，后期煤炭冬储压力较大。
2、 国庆期间山西主焦煤现货继续提价，进口资源紧张，贸易商惜售，澳洲与日本四季度的焦煤协议价仍未达成，但喷吹煤协议价较三季度大涨77.3%，也反映了煤炭市场的紧俏，焦煤后期仍有上涨空间，但涨幅受限。
3、 焦炭国庆期间生产稳定，现货仍有进一步涨价的趋势，山西部分煤矿提价130-140，属于跟涨，焦化厂尽管近期利润丰厚，但后期受到上游成本高企和下游钢厂采购意愿下滑的冲击，由于下游钢材市场表现不佳，钢厂政策限产力度将加大，市场心态不及前期，拉涨主要依靠原料端和运输成本上涨，风险加大。
焦炭1701：多单减仓
焦煤1701：多单减仓
铜
1、 节假前铜现货升水坚挺，上月好铜升贴水基本维持在100元以上，现货支撑较强。一方面是由于中国经济数据企稳使得商家看涨后市消费，出现惜售情绪；另一方面则是由于目前进口倒挂严重，市场货源不仅得不到进口铜补充，反而流向国外市场。
2、 需求方面，商家节前备货积极，市场成交明显好转。
3、 库存方面，节假日期间LME库存减少16925吨至355300吨，且LME仓库流入量大幅下降。中国公布的PMI数据短期稳定走平，但美国非农数据远不及预期，利好铜价格。
我们认为10月公布的中国数据依旧向好，在市场乐观情绪的推动下，10月份铜价仍有上涨空间，但消费旺季即将过去，铜预计上涨空间有限，关注38000压力。
镍
1、 根据最新消息，菲律宾被暂关停的镍矿山产量占其去年总产量的55%以上，尚不知被关停矿山能有多少复产，何时复产。不过，菲律宾镍矿主产区陆续进入雨季，很多镍矿山即使不被强制关停，也无法开采运输。应多角度看待菲律宾环保核查的影响。
2、 全球镍需求小幅增长，产量下降。
综合统计数据，国际机构对镍市场转向短缺基本已经达成了共识。菲律宾环保核查事件仍未完结，仍将是市场关注的一个焦点。但不管是否停产，其镍矿出货量均难以达到过去两年的高度。预计10月份镍价以高位休整为主。
铝
铝价金九银十，市场需求好转提振铝价重心上移。
短期来看，铝价节前维持偏强整理，但节后因铝价现货升水较高，铝价仍存在不确定因素，沪铝指数关注上方12500压力位，谨防高位回调。预计沪铝指数波动区间12000-13000。
铅、锌
1、据了解，国内部分停产锌矿山已复产，但锌精矿市场货源仍紧张，进口锌精矿和国产锌精矿加工费再度下调，且倒挂，国内企业进口锌矿砂意愿下降。
2、另我国新疆发现世界级超大型铅锌矿，后期有望缓解我国锌矿供应压力。中国经济数据企稳利好锌价，但欧洲遭遇银行业危机以及年内美联储加息预期升温，将打压期锌走势。
对于节后市场，基本金属将面临压力。由于中国多城市出台房地产调控政策，市场对基本金属的需求预期将转弱，而美联储估计将继续加息预期。建议关注做空机会。
原油
1、伊朗国家通讯社IRNA报道说，伊朗总统哈桑鲁哈尼通过电话与委内瑞拉总统马杜罗交谈，认为石油生产国决定提高油价、稳定市场是必要的。 鲁哈尼的言论增加了市场看涨气氛，伊朗对非欧佩克成员国呼吁推动了市场反弹。
2、美国能源信息署数据显示，截止9月30日的当周，美国原油库存和馏分油库存减少而汽油库存增长。美国原油库存量4.9974亿桶，比前一周下降298万桶；美国汽油库存总量2.2741亿桶，比前一周增长22万桶；馏分油库存量为1.6072亿桶，比前一周下降236万桶。美国石油库存总量自1月份以来首次跌破5亿桶，但是远高于过去16年来的平均水平3.28亿桶。9月份以来，美国原油库存累计下降了2600万桶，但是原油库存仍然维持在历史同期最高水平。
3、欧佩克发言人称，下周在伊斯坦布尔举行的一场国际能源会议间隙沙特阿拉伯、伊朗和伊拉克石油部长将与关键的欧佩克代表一道会见俄罗斯代表，商谈减产事宜。俄罗斯原油产量近几个月来一直处于或接近苏联解体以来的最高纪录水平，该国政府也严重依赖石油收入。但俄罗斯总统普金曾表示，应考虑加入欧佩克的限产协议。
4、截止10月7日的一周，美国在线石油钻井平台继续增加，美国天然气钻井数量减少。油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，美国在线钻探油井数量428座，比前周增加3座，比去年同期减少177座；美国海上平台23座，比前周增加1座，比去年同期减少9座。过去的15周，美国在线钻井有14周增加。这是2011年以来最长的持续没有钻井减少的时期。
短期来看，原油仍旧受到冻产的炒作而偏多，美油冲破了50美元关口的同时，上方的压力也会越来越大，在OPEC达成冻产的同时，美国原油产量存在继续增加的可能。
原油仍将在50美元上下大幅震荡，目前事态的关键就在俄罗斯在会议中的态度上，谨防会谈达成的失败对油价高位的重创。
PTA
1、10月亚洲PX ACP合同结算价出台在780美元/吨CFR；
2、装置方面，逸盛大连石化PTA装置轮流检修：1号线225万吨计划今日（10月8日）起停车检修，检修时长约10天。恒力石化2#装置220万吨/年PTA装置已于10月7日起停车检修，因干燥机问题停车时间约20天，并计划合约量减量供应20%。
3、聚酯产品库存方面，平均POY库存约8.5天（-2）、FDY库存约9.9天（-2）、DTY库存约16.4（-0.7）天，短纤约7.1天（-4.2），粘胶约6.5天（-）； 聚酯工厂节后料将会补充原料库存。
伴随着PTA工厂检修以及下游节后补库存预期的情况下，PTA节后在加工费的支撑下基本面短期偏暖，而原油在假期中的暴涨必将会使得PTA在周一高开高走。
PTA 1701上短线操作者可在节后短多为主，如果价格大幅高开，则可等待回调至4750以下再进场，中长线多单继续节前的头寸持有。PTA 1-5正套在-50以下分批入场。
聚烯烃
1、神华新疆PE装置（27万吨/年）进展顺利，已于10月3日成功产出聚合产品，目前PE装置现产2426H。
2、目前石化库存偏低是支撑市场的重要因素，而十月初新装置的陆续投放及前期检修装置的重启则令聚烯烃反弹空间受限。塑料方面，高压走势成为亮点，但线性后期的供给增加使得价格将会承压较重。
3、PP方面，近期厂家陆续复工使得主要石化库存小幅增加，终端需求向好有限，厂家在结束了月底及月初的补货之后，PP短期反弹有限。
塑料及PP在假期原油暴涨下将会在周一开盘高开，操作上暂时观望为主，不建议追多单边，塑料关注9000附近的压力位，PP关注7600附近的压力位。L 1-5正套继续持有，550以上分批止盈。
美豆
1、截至9月1日，美国大豆库存总计1.97亿蒲式耳，为五年同期最高，低于分析师平均预期的2.01亿蒲式耳，但高于9月USDA报告中的1.90亿蒲，这表明USDA将在后期供需报告中将修正陈季库存。
2、截至10月2日当周，美国大豆生长优良率为74%，前一周为73%，去年同期为64%。当周，美国大豆落叶率为83%，前一周为68%，去年同期为82%，五年均值为79%。当周，美国大豆收割率为26%，前一周为10%，去年同期为36%，五年均值为27%。节假日期间美豆产区大体晴好，收割顺利推进。
3、截至9月29日的一周，美国大豆周度出口销售量为218万吨，高于上一周的169.3万吨，也远远高于市场预期的120到150万吨。美豆出口销售保持强劲。
节日期间美豆收割基本顺利，市场交易单产已达52蒲，强劲的出口需求支撑美豆跌幅，美豆先扬后抑，整体在960美分附近波动。
未来美豆料继续窄幅波动等待12日的供需报告，预计供需报告单产上调概率较大，届时美豆将再次考验940美分左右的支撑。
豆粕
10月8日国内现货豆粕现货主流价格在3200-3300元/吨一线，部分较节前波动10-30元/吨，节前下游补货基本结束，预计节后豆粕需求及出货放缓。目前沿海主要油厂豆粕库存在57万吨左右，处于较低水平，未来油厂料继续挺价。
美豆仍处于筑底行情，国内豆粕在美豆主导下料窄幅震荡走势，m1701在2800-2900之间短线操作，中长线操作建议等待10月供需报告之后。
棕榈油
1、周五BMD 12月棕榈油期货合约收2,561林吉特/吨（616美元）。该合约周线下滑2.8%，为连续第二周下跌。
2、ITS数据显示，马来西亚9月棕榈油出口量为1,365,517吨，较8月出口的1,620,795下滑15%。
3、马来西亚棕榈油局（MPOB）将在周一（10月10日）公布9月数据。据调查显示，马来西亚9月棕榈油库存料增加3.1%，至151万吨。这将是6月以来的首次增加。9月棕榈油产量预计较8月攀升4%至177万吨。这将是去年10月以来的最高水平，但却是2010年以来9月同期最差表现。马来西亚9月棕榈油出口料降至153万吨，较上月的181万吨纪录高位下滑15.5%。
4、节前国内棕榈油近月进口出现倒挂，国内买入20船左右的棕榈油，均为11-12月船期，预计10-12月24度棕榈油装船量达到75万吨以上，国内现货紧张格局有望缓解。但目前国内棕油商业库存仍在30万吨左右，处于历史极低水平。
随着马来棕油的产量恢复，马盘连续两周回调。在马来库存回升，未来产地销售压力增加的情况下，马盘支撑逐渐减弱，未来将继续震荡回调，但考虑库存水平较低，预计回调空间有限。连盘棕油后期仍将跟随马盘走势，棕油料继续震荡回落，建议逢高做空，p1701在5500以上放空，止损5600。
豆油
豆油供应基本无压力，国庆之后消费变得略淡。
豆油震荡走势，建议y1701在6100-6350之间短线操作。
玉米鸡蛋
1、抛储及新玉米上市共同打压，东北地区新季玉米开秤价格较去年低400-600元/吨，国内现货玉米价格跌至近10年低位；
2、据传已批准个别企业出口国内玉米，尚属10年来首次恢复出口；
3、鸡蛋价格跌至3元/斤附近。
十一长假后资金进场，预计短期玉米及鸡蛋等品种波动为主。
操作上，玉米、淀粉及鸡蛋建议暂时观望为宜，另外玉米关注新粮流入市场进度及国储抛售进度。
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